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中药有多赢利?这家药企毛利率超80%,股价超茅台10年涨16倍

作者 | 市界 彭硕

编辑 | 老猫

喝酒伤肝,买点片仔癀吧。

片仔癀这个名字对于消费者而言是中药,对股民来说就是股票。过去的19年里,片仔癀股价随药价齐飞,上演了一幕赶超茅台的好戏。

2月12日,片仔癀发布2018年业绩快报,2018全年实现营业收入47.98亿元,比上年同期增长了29.19%;实现归属于上市公司股东扣非前和扣非后的净利润分别为1.13亿元和1.11亿元,比上年同期分别增长了39.83%和43.03%。

业绩快报发布后两日 ,片仔癀股价两连涨后收跌,现每股93.23元。如果按照后复权来看,当前片仔癀股价已经达到631.23元。而在2009年的2月15日,片仔癀股价还停留在36.89元每股。经过计算,片仔癀股价过去十年间涨幅超过16倍;也就是说,如果十年前你花1万块钱买了这只股票,10年后你将收获17万元。

这一数据与A股“股王”茅台相比也毫不逊色。对比发现,当前贵州茅台后复权后收盘价在5226.95元/股,而在2009年2月13日,茅台股价则在559.00元每股,涨幅只有8.35倍,只有片仔癀的一半。

茅台的传奇我们都知道,而片仔癀又是如何在一众A股中杀出重围的?

答案还是两个字——稀缺。

片仔癀公司以旗下主营药品“片仔癀”三个字冠名。片仔癀是国家一级中药保护品种,其主要成分中,三七约占85%,蛇胆约占7%、牛黄约占5%和麝香约占3%。根据公司官网介绍,片仔癀具有清热解毒,凉血化瘀,消肿止痛等诸多功效,对于炎症、发烧都有治愈作用,更为重要的是,这是当前唯一可治疗肝病的中成药。

近年来,片仔癀也逐步涉猎其它行业,先后进军日用品、化妆品、食品等领域,年报数据显示,片仔癀2017年里日化业务营收增长了22.55%,毛利率64.85%,是公司新的增长点。但就当前来看,片仔癀主要营收还是依赖公司传统医药领域。

尤其是肝病用药产品,支撑了公司绝大部分营收,同时这项产品毛利率也远超其它产品,高达86.48%。

一位医药行业资深人士告诉市界,中成药大多比较独家,因此毛利普遍都比较高。但即使这样,像片仔癀这样的也比较少见。片仔癀是国家仅有的两个绝密配方之一(另一个是云南白药)。此外,片仔癀的原材料也涉及垄断: 天然麝香作为片仔癀的重要原材料,需要得到国家批文才能使用。当前,全国仅有几家药企能使用天然麝香,而人工麝香的效果和天然麝香完全不能比。

正因为如此,片仔癀才有底气不断涨价。根据财联社梳理,从2010年到2017年,片仔癀国内共提价了7次,且提价都是按粒来算,最低每粒提价20元。天猫商城的官方数据显示,片仔癀去年涨价两次,现每粒530元。

广发证券的2月13日发布的研报认为,片仔癀当前提价幅度较为温和,随着原材料上涨,片仔癀为独家保密品种具备较强的成本转嫁能力,对应2019年合理价值为111.89元每股,维持买入评级。

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